北京时间2018年8月7日，路透社报道有知情人士称，美国最大床垫零售商Mattress Firm 正考虑申请破产保护，并着手关闭其3000多家亏损门店中的一部分，以此摆脱高昂的租金成本，缓解公司经营压力。

Mattress
Firm成立于1986年，在美国48个州拥有3500多家特许经营店，主要分布于东海岸和五大湖经济发达的区域。2012年，Mattress
Firm销售增长41.1%，总收入10.7亿美元，是唯一一家销售突破10亿美元的床垫零售商，位居25大床垫零售商排名之首。

其后，Mattress Firm看似稳居美国床垫零售业霸主地位，实则早已深陷内忧外患之中，短短几年时间，便从神坛跌落，遭遇破产危机，偌大帝国或许转眼成空。

并购战略遭遇瓶颈，业绩开始下滑

为扩大资产，快速升级，Mattress Firm不断向其他床垫零售巨头发起并购。然而收购容易整合难，在接连两次并购大爆发后，Mattress Firm面临“消化不良”，业绩呈雪崩式下滑。

2014年，Mattress Firm以13.7倍税息折旧及摊销前利润及1.3倍净销售额的价格高调收购美国寝具零售业第4名的Sleep Train，成为行业内轰动的大事件。

由于美国床垫零售市场高度碎片化，排名前五的床垫零售商的销售收入总和，也只占据了整个寝具市场销售收入的27%。因此，此次收购，只给Mattress Firm带来4%的市场份额。

2016年，Mattress Firm又以10.9倍税息折旧及摊销前利润及0.7倍净销售额的报价收购美国床垫零售公司Sleepy’s公司。

Sleepy’s是美国第二大床垫零售商，在全美17个州拥有超1050家零售店。这次收购虽进一步巩固了Mattress Firm在美国床垫零售市场的主导地位，加速提高销售业绩，却也产生了更多的负面影响。

接踵而来的巨资并购，让Mattress
Firm的资金压力与日俱增，面临近1.39亿美元的品牌重新宣传包装费用，让Mattress
Firm在2016年6月发布盈利预警：2016财年，Mattress
Firm预计全年亏损将达到每股1.57美元至1.62美元。而去年同期，公司每股收益达到1.82美元。

盈利预警发布后，Mattress Firm股票空头大幅加仓。FactSet公司提供的数据显示，2016年7月，Mattress Firm股票空头仓位比去年年底上升31%至680万股，接近7月初720万股空仓的历史高点。

电商冲击，高额租金，再陷财务困境

近年来，美国实体店零售商屡屡遭受来自亚马逊等电商平台的蚕食和挑战，不少大型实体店均被“搞垮”，业绩大幅跳水，Mattress Firm亦难逃殃及。不仅如此，为掌控更多渠道，Mattress Firm常以提高额承租的方式争夺门店资源。

财经博客《Wolfstreet》指出，去年曾有房地产开发商向其透露
Mattress Firm 的开店策略：在选定据点后，Mattress Firm会在同个十字路口经营多间店面，并以每平方英尺高出市价 10
美元的价格承租。这进一步抬高了Mattress Firm的经营成本，加速财务危机。

与丝涟、泰普尔分道扬镳 ，两败俱伤

2013年，全球高端床垫和枕头制造商泰普尔国际公司 (Tempur-Pedic International Inc)(以下简称“泰普尔”）完成了对床垫业王者丝涟的收购，并正式更名为Tempur Sealy International Inc。

丝涟床垫和泰普尔枕头均属Mattress
Firm的主营产品，而在2017年，随着Mattress Firm与二者合作的合作终止，并限制旗下门店供应其产品，这不仅让Mattress
Firm元气大伤，而且使丝涟和泰普尔在美国本地市场的出货量双双遭遇下跌，可谓两败俱伤。

Mattress Firm与丝涟，昔日盟友今反目

丝涟作为美国床垫行业的标杆，曾一度超过席梦思，成为全球床垫行业霸主，持续数十年之久。

时间来到2009年，舒达母公司收购席梦思，成立Serta-Simmons Bedding（舒达-席梦思集团），行业格局迎来巨变。

2011年，舒达便超过丝涟成为全美销量冠军，荣登新一任床垫行业霸主。而这个位子，舒达一坐便是7年。

其实，在2016年时，舒达虽已蝉联6年全美销售冠军，但与丝涟的差距已经越来越小，只能算是险胜一局。这本是丝涟迎头赶超，夺回冠军宝座的大好时机。但是与Mattress Firm的解约，使得丝涟不仅无法挑战舒达的第一地位，甚至被席梦思反超，沦为行业第三。

据《今日家具》中文版2018年7月刊全美床垫制造商TOP20排名表显示，2017年，丝涟由2016年的排名第二跌至第三，出货量也从15.25亿美元缩减至13.57亿美元，同比下降11%。

而泰普尔尽管排名不变，在2016、2017年均位列第四，但出货量由10.88亿美元跌至8.61亿美元，同比下降20.9%。

母公司陷入财务丑闻，殃及池鱼

2016年8月7日，南非零售商Steinhoff 宣布已完成对美国最大的床上用品零售商Mattress Firm的收购，收购总价约为38亿美元（包含负债）。Steinhoff希望通过此次交易成为世界上最大的床上用品零售公司。

被誉为“非洲宜家”的Steinhoff总部位于南非开普敦，是全球最大的家用商品零售商之一，市值约为220亿美元，在德国法兰克福和南非约翰内斯堡两地上市，旗下品牌超过 40多个，其中包括了英国著名连锁折扣零售商Poundland和法国家居零售商
Conforama等。

此次收购对Steinhoff进军美国市场、扩大业务范围、规避脱欧带来的潜在风险具有重大意义。可惜好景不长，2016年12月，Steinhoff被发现存在财务违规行为，股价随后暴跌
85%，市值缩水超过100亿美元。此后，Steinhoff
一直在忙于出售资产，同时寻求短期资金来源，以避免对整个零售帝国产生消极影响。然而，高达数十亿美元资产负债表错误的会计丑闻，让Steinhoff深陷破产危机。

覆巢之下，焉有完卵，Steinhoff的巨大危机让Mattress Firm也遭遇重创，接连关闭数百家商店，并考虑破产可能。

一路追踪Steinhoff危机的不良债务资深分析师欧乌苏（Kyle Owusu）表示，不认为Steinhoff会以清算告终，但该公司有可能宣告破产，也不排除仅在美国宣告Mattress Firm实体破产，然后设法重组。

Matress Firm是否破产还尚未可知，但美国床垫零售业格局已悄然发生转变：以互联网销售起家的床垫品牌Casper计划未来3年在北美新开200家店，加速实体店扩张。

零售业分析师称，Mattress Firm最大的缺点是开店速度太快。随着越来越多的购物网络在线运营，对于零售商而言，重要的是在线运营，而这对于Mattress公司而言并不那么重要。

Casper显然意识到了这一点，其早前就一直在美国购物中心和街道零售店内的临时商店进行试点。未来不仅会开设实体店为消费者提供更多的体验服务，同时会通过Target、Nordstrom和亚马逊进行分销。

随着Casper的崛起，不论Matress Firm何去何从，美国床垫零售业市场已面临重新瓜分，行业格局正在重组……